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Juros elevados não são capricho do Banco Central; refletem riscos que o Brasil insiste em cultivar. Quando o Estado gasta sem disciplina fiscal, cresce a dúvida sobre sua capacidade de honrar compromissos. Investidores exigem mais para financiar a dívida.
A engrenagem é conhecida. Déficits ampliam a necessidade de financiamento. Para rolar a dívida, o Tesouro disputa recursos com empresas e famílias. Num país de baixa poupança doméstica, essa concorrência pesa. Expectativas desancoradas exigem política monetária mais rigorosa. Sem estabilidade dos preços, os mais pobres pagam a conta primeiro.
O problema, porém, não termina aí. Juros elevados também ampliam as despesas financeiras do governo, dificultam a estabilização da dívida e realimentam a percepção de risco. É um círculo vicioso: o Estado paga caro por sua dívida e a dívida ajuda a manter o dinheiro caro.
Importa ainda a qualidade do gasto público. Despesas rígidas, subsídios mal avaliados e investimentos de baixo retorno consomem recursos sem produzir prosperidade equivalente.
A insegurança jurídica acrescenta outra camada de custos. Contratos difíceis de executar, garantias frágeis e recuperação lenta de créditos elevam o risco de inadimplência. Bancos incorporam esse risco ao spread, junto com tributos, despesas operacionais e margens. A baixa competição reduz a pressão por taxas menores. O crédito direcionado pode gerar distorções e enfraquecer a política monetária.
E há um obstáculo estrutural: a produtividade baixa, sufocada pela burocracia, pela infraestrutura precária e pela complexidade tributária. Nesse ambiente, estimular a demanda sem ampliar a oferta pode produzir mais inflação que crescimento.
A Selic elevada busca conter preços e ancorar expectativas, mas tampouco é remédio sem efeitos colaterais: sacrifica consumo, investimento e atividade. Suas decisões exigem rigor técnico, não submissão política.
A contradição é evidente: governantes condenam os juros enquanto preservam gastos ineficientes e adiam reformas. A solução requer disciplina fiscal, melhor gasto público, segurança jurídica, produtividade e concorrência.
Reduzir juros por vontade política, sem corrigir as causas, é trocar o termômetro sem tratar a febre. Enquanto o país insistir nos mesmos erros, continuará pagando juros sobre eles.
